前十家券商瓜分七成IPO，上半年投行格局生变；A股6月新开165万户，同比增长53% | 券商基金早参

｜2025年7月4日 星期五｜

NO.1 前十家券商瓜分七成IPO，上半年投行格局生变

今年上半年，A股IPO受理步伐加快、中企境外上市持续升温，券商投行的竞争格局悄然生变。根据交易所披露数据统计，上半年，三大交易所受理IPO项目共177个，共有38家券商参与“分羹”，头部券商的座次发生变化。合并后的国泰海通在IPO项目竞争中占据优势地位，中信证券则暂失首位。而排名较后的头部券商，在境外市场则有相对较好的表现。与此同时，投行生态“马太效应”进一步加剧，上半年超过七成的IPO受理项目、超过八成的IPO承销金额，均集中在前十家券商手中，如何在投行业务竞争中突围，成为中小券商共同面临的难题。

点评：上半年IPO市场加速，头部券商格局生变，国泰海通凭借合并优势抢眼，中信证券暂失榜首。前十券商集中度极高，中小券商面临突围压力。这一格局变化反映出行业竞争加剧，头部券商在A股IPO项目中的主导地位进一步巩固，而中小券商则需寻求差异化发展。对投行板块而言，竞争白热化可能促使业务模式创新，对整体市场而言，则可能引发对投行生态健康的关注。

NO.2 A股6月新开165万户，同比增长53%

2025年6月，A股市场新开户数达165万户，环比上月有所回升，2025年上半年已累计新开1260万户。如何看165万新开户数？2025年1月A股新开户总数仅为157万户，2月的284万户实现了近翻倍增长，3月突破了300万户，4月因关税摩擦市场震荡环比下降37.22%，5月环比4月有所回落，6月有所回升，环比增长5.84%。放在去年月度新开户数据中来看，与2024年6月新增108万户开户数相比，同比增长达53%。结合2024年全年开户数据对比，165万户高于去年的6个月份：2月（130万）、4月（147万）、5月（127万）、6月（108万）、7月（115万）、8月（100万）。

点评：6月A股新开户165万户，同比增53%，显示市场吸引力回升。新资金入场可能增加部分公司股票的流动性，其估值逻辑面临调整。对券商等金融板块而言，交易量有望随活跃度提升而改善。整体来看，增量资金入市为市场注入活力，但需关注其持续性，对市场情绪和结构性行情产生微妙影响。

NO.3 稳定币热度居高不下，基金子公司积极尝鲜

随着海外积极推进稳定币相关监管规则、中国香港特区立法会通过《稳定币条例草案》，监管机制的逐渐完善让稳定币成为市场备受关注的焦点。近日，国泰君安国际升级虚拟资产交易服务牌照的消息公布，直接推动了稳定币概念股大涨，金融科技等相关ETF持续吸金。记者了解到，在稳定币的生态中，部分公募基金香港子公司正紧锣密鼓筹备，华夏基金（香港）参与了稳定币沙盒测试，涵盖稳定币的发行、支付、资产对接与基金申赎等关键环节。还有基金子公司扩充虚拟资产业务人才，负责虚拟资产相关产品的设计和发行，搭建虚拟资产和稳定币相关产品架构等。

点评：稳定币热度持续升温，监管完善为市场注入信心。国泰君安国际升级牌照引发概念股表现，公募基金子公司积极布局，涉及发行、支付、资产对接等环节，人才扩充亦显决心。此举不仅提升相关公司股价关注度，亦吸引金融科技板块资金，对股市整体而言，稳定币生态的逐步构建，为市场带来新的投资视角。

NO.4 大成基金宣布不低于1000万元自购旗下基金

大成基金管理有限公司发布公告称，基于对中国资本市场高质量发展和公司投资管理能力的信心，公司及其高级管理人员、拟任基金经理将共同出资不低于1000万元认购大成洞察优势混合型证券投资基金，并承诺至少持有1年，最终认购申请确认金额以基金注册登记机构计算并确认的结果为准。

点评：大成基金自购旗下基金，彰显对资本市场及自身管理能力的信心，可能提升投资者对该公司及基金的认可度，影响其股价表现。此举或带动基金行业其他公司跟进，促进行业良性竞争，对相关板块产生一定示范效应，亦可能引发市场对基金行业整体投资价值的重新评估。

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